2010/12/20 10:38 精實新聞 2010-12-20 10:38:20 記者 蕭燕翔 報導

原料藥廠中化合成(1762)20日掛牌上市，首日股價最高達63元，漲幅14.5%，市場看好其配合客戶開發的新藥將於2011年底起，開始小量交貨，2012、2013年進入營收另個高成長循環。

中化生成立於民國53年，是國內第一家專業的原料藥廠，也是目前國內唯一具有化學合成及生物製程的原料藥廠。今年前三季稅後盈餘1.28億元，以當時加權流通在外股本計算，每股稅後盈餘1.82元。

該公司主力產品包括免疫製劑MMF、Pravastatin 、Tacrolimus及降血脂用藥PVTS，其中MMF受惠於美國專利於09年中到期，成為近兩年營收主要貢獻來源，去年占營收比重約49%。

因該製劑目前全球僅兩家印度廠、中國華東製藥、大金製藥及另家義大利廠商有能力製造，但僅中化合成及義大利廠商通過FDA查廠，雖近年該產品難逃學名藥上市後供應鏈平均單價走跌命運，惟出貨量皆能維持一定水準，預期2010年出貨量將與去年23噸相當，2011年銷量還有機會小幅提高。

被視為中化合成下階段營收成長主力的Rapamycin及.Tacrolimus；其中美國客戶Ariad已從Rapamycin衍生物找出新的適應用途，並與國際大藥廠Merk合作，進度最快的骨癌部分，全球的臨床三期試驗已近尾聲，預計明年中前向FDA申請新藥證，最快明年底前新藥上市，後續還將有子宮內膜癌、前列腺癌、乳癌及非小分子肺癌等，臨床試驗將於未來陸續完成。

法人估計，雖目前該藥臨床期用量僅3-5公斤，但隨新藥上市，明年銷量可望小幅增至10公斤，2012年以後可望陸續成長至70-120公斤，對營收貢獻上看15-20億元。

至於Tacrolimus，則是中化合成與母公司中化(1701)攜手的成功產品。該藥屬新一代免疫抑制劑，雖專利早已到期，但因製程技術難度高，少有學名藥廠切入，惟中化集團成功突破製程門檻，且已與一家美國學名藥廠合作申請新學名藥藥證(ANDA)，2011年中以後可望取得藥證，帶動訂單大幅成長。

該公司上市的主辦承銷商富邦證預估，明年中化合成營收將達13.52億元，稅後盈餘2.43億元，以上市後的股本7.76億元估算，每股稅後盈餘3.13元。法人也預期，2012年後該公司將隨新藥上市進入下個營收高成長循環。